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新华医疗:“内生外延”双轮驱动公司业绩高速成长

发布时间:2014-01-13    研究机构:瑞银证券

净利润同比预增40%-45%,符合预期。

公司发布2013 年业绩预告,净利润同比预增40%-45%,约2.24-2.36 亿元,符合我们预期。

医疗服务板块初具规模,未来并购有望加速。

截至13 年底,公司共收购了6 家医院,由于目前医院正在从非营利性转为营利性,故至今尚未并表,我们预计公司14 年能够完成至少1 家医院并表,15年能够完成2-3 家医院并表。公司所收购医院均为专科医院(精神、骨科等),市场价值好,我们认为市场应当给予公司医疗服务板块更高的估值。

“内生+外延”双轮驱动公司保持快速成长。

公司布局三大业务板块:医疗器械,制药装备和医疗服务,积极筛选能够与公司现有业务产生协同的并购标的,加强公司的竞争优势。13 年公司收购了远跃药机(主营中药制药装备)、威士达(诊断业务销售平台)及3 家专科医院。我们预计公司14 年在医疗器械与医疗服务板块扩张有望加速,“内生+外延”将能够支撑公司高速成长。

估值:目标价82 元,重申“买入”评级。

公司主营业务基本不受医疗行业政策的扰动(如招标降价、医保药品降价),业绩表现抢眼,我们认为公司是医药板块中良好的配置标的。催化剂是公司未来并购超预期。我们根据瑞银VCAM(WACC 6.9%)得到目标价82 元,重申“买入”评级。

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