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新华医疗三季报点评:高增长有望延续

发布时间:2013-10-31    研究机构:瑞银证券

13Q1-Q3收入同比增长39%,归属上市公司股东净利润同比增长45%

公司13年前三季度收入和归属于上市公司股东净利润为29.3亿元、1.7亿元,分别同比增长39%、45%,EPS 0.94元,基本符合我们预期。

医疗服务板块有望继续壮大

公司现有三家医院:淄博昌国医院(癫痫专科),平阴县中医院和河南南阳医院(骨科专科)。目前三家医院正处于由非营利性医院转盈利性医院,未来将逐步并表。我们估计公司未来还将通过并购医院的方式继续做大医疗服务板块。

看好“内生+外延”双轮驱动公司高速成长

公司布局“医疗器械、制药装备和医疗服务”三大板块,积极筛选能够与公司现有业务产生协同的并购标的,加强公司竞争优势。13年将完成对上海远跃药机的收购,我们预计医疗服务板块的并购也有望年内有所突破。我们认为未来3-5年,内生业务将稳定增长,而外延业务将渐次进入快速成长期,公司高速成长有望延续。

估值:12个月目标价75.5元,维持“买入”评级

我们给予公司13/14/15年EPS预测1.33/1.90/2.50元,根据瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC 6.9%)得到目标价75.5元,对应14年PE 40倍,维持“买入”评级。

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