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新华医疗:三季报基本符合预期,收入和利润持续高增长

发布时间:2013-10-31    研究机构:中投证券

公司10月30日晚公布三季报:收入29.3亿,增长38.92%;净利润1.69亿,增长45.04%,eps0.94元,基本符合预期。

投资要点:

收入和利润高增长。收入29.3亿,增长38.92%;营业利润2.15亿,同比增长44.5%;净利润1.69亿,增长45.04%(扣非后利润增长39.71%),基本符合预期。公司预收账款5.96亿,同比增长32.7%,显示公司订单较充足。营业外收入2172万,同比增长251.2%,主要是子公司淄博众生(业务为药品批发零售)处置房产所致。

医疗器械板块收入高增长。医疗器械板块收入增速在40%左右。感染控制增速在15%左右。放射治疗产品跟去年持平,跟打击商业贿赂导致医院大型设备采购后延有关系,公司考虑未来在美国设立研发中心。去年收购的长春博迅14年利润增长预计在15%左右。外科及骨科产品增长50%左右(跟强生把除骨科外的一些新业务纳入到上海泰美有关)。募投项目(低温灭菌、洁净手术室、口腔设备及耗材)总体增速在50%以上,其中口腔科增速略缓,主要是渠道跟以往产品不太相同。

制药装备受益于新版GMP。制药装备增长30%左右。下半年的订单情况(与14年收入部分对应)比原来预期的要好。为应对13年新版GMP之后行业景气回落,公司储备了很多新产品,比如软袋自动输送线、清洗消毒器、干热灭菌设备、冻干机等新产品都已经开发出来。远跃药机的收购预计年底前能完成,13年利润不低于4000万。

医疗服务投资持续推进。去年投资了3家医院(主要是骨科),未来还可能在妇科医院方面进行收购。目前还未合并报表,正在进行医院盈利性质的变更等,预计13-15年在报表上会逐步体现出来。今年有望继续投资医院,选择标准:(1)具有一定规模,中等;(2)床位不足,但医院资金有限;(3)专科医院。

推荐投资评级。考虑2次增发摊薄,我们预测13-15年EPS为1.22、1.71、2.20元,对应PE为47、33.6、26。不考虑新的收购,给予6-12个月目标价60元,维持推荐评级。

风险提示:业务多元化风险、并购不达预期的风险、新版GMP对业绩造成波动

申请时请注明股票名称