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新华医疗:中报符合预期,收入和利润持续高增长

发布时间:2013-09-02    研究机构:中投证券

公司8月30日晚公布中报:收入19.2亿,增长44.25%;净利润1.09亿,增长49.73%,eps0.63元,符合预期。

投资要点:

收入和利润高增长。收入19.2亿,同比增44.25%;利润总额1.59亿,同比增63.17%;归属上市公司股东净利润1.09亿,增长49.73%(扣非后利润增长42.63%),符合预期。经营现金流为6381万,同比增86.6%。销售费用增长45.6%,公司70周期加大了宣传,提升品牌价值;管理费用增长64.9%,主要是研发费用增长较快,另外上半年已计提1000万左右激励奖金(去年下半年才开始计提奖金)。子公司众生药业(药品批发零售)利润1100万,部分是房地产出售带来的非经常性损益。

医疗器械板块收入较快增长。医疗器械板块收入增速在44.3%。医院感染控制增长10-20%,略有放缓;外科及骨科产品增长50%左右(跟强生把除骨科外的一些新业务纳入到上海泰美有关,泰美收入5亿多);放射治疗跟去年持平,跟国家控制高端大型设备和打击商业贿赂有关系;仪器及耗材增长100%以上;去年收购的长春博迅利润增长在15-20%左右,全年利润5000万以上。

制药装备受益于新版GMP。制药装备增长30%左右(上半年3.5亿)。预售账款5.67亿,同比增55%,截止目前制药装备合同趋势良好。为应对13年新版GMP之后行业景气的回落,公司已经做了很多准备,比如软袋自动输送线、清洗消毒器、干热灭菌设备、冻干机等新产品都已经开发出来。远跃药机的收购预计年底前能完成,13年利润不低于4000万,14年收入和利润有望在30%以上;?医疗服务投资持续推进。去年投资了3家医院,目前还未合并报表,正在进行医院性质的变更(将非盈利性医院改成盈利性),也可以在医院上面设立投资管理公司收取管理费。今年预计还会继续投资医院,预计13-15年在报表上会逐步体现出来。

推荐投资评级。考虑2次增发摊薄,我们预测13-15年EPS为1.22、1.71、2.20元,对应PE为40.4、28.9、22.4,给予12个月目标价59元,维持推荐评级。

风险提示:业务多元化风险、并购不达预期的风险、新版GMP对业绩造成波动

申请时请注明股票名称