移动版

新华医疗三季报点评:高增长态势延续,公司后劲十足

发布时间:2012-11-03    研究机构:湘财证券

投资要点:

2012年1-9月净利润同比增长49.28%,基本符合预期公司2012年1-9月实现营业收入21.09亿元,同比增长39.64%;实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,同比增长49.28%,基本每股收益为0.71元,基本符合预期。

医疗器械业务景气助推业绩高增长

公司三季度继续延续了今年以来的业绩高增长态势,其核心在于医疗器械核心业务的高景气。2012年上半年,公司医疗器械销售同比增长46.37%,延续了2010年以来的高增长,且增速略高于2011年医疗器械业务的销售增速。

预收账款创新高,预示公司后劲十足

2012年上半年末,公司预售账款达到历史新高的3.67亿元;而截至三季度末,公司预售账款进一步大幅增加至4.50亿元,显示出公司目前发展后劲十足,尤其是消毒供应室、洁净手术室、大输液生产车间等综合解决方案业务订单充裕。

收购长春博迅进军体外诊断试剂领域,在渠道上具有协同作用

7月28日,公司公告将非公开发行14,460,240股用以收购长春博迅75%的股份。长春博迅是国内输血安全检测试剂的龙头企业,受益于国内免疫诊断试剂行业的稳步发展以及行业集中度的提升,将实现业绩的快速增长。长春博迅2011年净利润为3601.51万元,按照75%的股权比例计算,对于公司同期净利润的贡献率高达33.58%;而新发行股份仅占发行前总股本的8.31%,因此本次定增收购资产完成后将大幅提升公司的每股收益。长春博迅若收购成功,将成为继上海泰美医疗、北京威泰克生物之后公司在核心业务之外又一个过千万级别的盈利点。鉴于公司核心业务之一的制药装备业务按照无菌药物生产企业实施新版GMP认证的进度有望在2013年下半年开始逐步迎来景气向下拐点,而本次收购正好可以对冲由此带来的业绩冲击,有助于公司业绩实现稳步的快速增长。

估值和投资建议若不考虑定增,我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.91 元、1.23元和1.51 元。若考虑定增,假设长春博迅2012 年内并表,则预计公司2013-2014 年EPS 分别为1.39 元和1.68 元,明后年业绩将得到进一步增厚。股价对应定增后2013-2014 年PE 分别为22 倍和18 倍,估值依旧偏低。故我们继续维持公司“买入”的投资评级。

重点关注事项股价催化剂(正面):外延式并购;手术室工程等新业务拓展超预期风险提示(负面):新GMP 标准出台和新医改等政策的效果低于预期;并购进程延缓。

申请时请注明股票名称