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新华医疗:医疗器械维持高速增长,看好并购带来的价值

发布时间:2012-08-06    研究机构:航天证券

1、、行业评级:看好(此处若双周报则无评级)上半年业绩增长较好,符合预期。公司在2012年1-6月份实现营业收入133057.26万元,较去年同期增长9.52%;归属于上市公司股东的净利润为7283.16万元,比上年同期增长49.61%;对应基本EPS为0.49元。

主营业务医疗器械营业收入同比增幅在46.37%,这是业绩增长主要原因。医疗器械及药品经营的增速出现显著下滑,由于其占总营收比重不足20%,影响有限,后期将持续关注该项业务表现。

主营三大系列产品保持较高增长。公司主导产品感染控制系列产品、制药装备系列产品和放射治疗系列产品国内市场占有率位居行业首位。低温灭菌耗材的卫生许可批件在去年年底已拿到。募投项目建设周期在一年左右,明年即可达产创收。由于是新产品,市场占有率极低,未来发展潜力较大。放疗产品为国内市场占有率第一,处于绝对主导地位,公司将加大其对外出口力度。制药装备的非PVC软袋大输液受限抗政策牵制,但受益于GMP改造,较高的行业整体景气度可持续至2013年,而公司已计划推出冻干机来弥补之后的低谷期带来的损失。

新业务有序开展,发展前景较好。在老产品稳定增长的基础上,公司涉足洁净手术室、口腔业务,同时发展医疗服务行业及商业。募投项目建设周期较短,可很快实现投产创收。另外,公司定增收购长春博讯75%股权,未来并表后公司EPS将显著增厚。集团确定的发展目标是到2015年实现收入50亿元,我们认为以公司目前业绩增长情况,如无意外,该目标完全可以实现。不考虑增发和并表,我们预测2012年-2014年公司营业收入分别为28.76亿元、37.32亿元和46.24亿元;EPS分别为0.83元、1.06元和1.59元。虽然目前股价已接近我们前期目标价格,但鉴于未来并表所带来的EPS增厚,其增长空间仍可进行逢低买入操作。

风险提示:制药装备景气度下滑的风险;并购低于期望的风险;研发投入力度低,新老产品更替断层;原材料钢材价格上涨风险。

申请时请注明股票名称