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新华医疗:收购长春博迅,进军体外诊断试剂领域

发布时间:2012-07-25    研究机构:中投证券

投资要点:

定向增发收购长春博迅75%的股权。公司拟向淄博矿业集团、浙信安享投资管理中心及自然人董建华非公开发行股票1446万股,增发价22.51元,筹资总额3.255亿元,用来收购董建华等49名自然人合计持有的长春博迅75%股权(价格3.135亿),本次认购股份均锁定3年,其中大股东淄博矿业集团认购比例为53.8%;

并购进入诊断试剂领域。长春博迅主要生产销售免疫诊断试剂中的输血安全检测试剂,公司主要产品ABO、RhD血型定型检测卡,在手术病人、献血、孕妇检查等场合使用,市场总体比较成熟,国内对手有长春博德等。公司11年收入和净利润分别为8085万和3601万(净利润率44.5%),12年上半年收入和净利润分别为4877万和2614万(净利润率53.6%)。

转让方承诺12-14年的扣除非经常性损益后净利润分别不低于4500、5000、5500万。长春博迅估价42676.9万,则对应12年的市盈率为9.5倍;预计博迅有望成为公司进军诊断试剂的一个平台;

公司通过并购做大做强的思路比较明确。大股东淄博矿业集团制定了公司到2015年实现收入50亿元的目标,对于公司来说,并购做大做强或是最优选择。大股东参与此次定向增发,表明对该投资项目的信心以及对公司的大力支持。预计公司未来有望往医疗服务领域拓展,主要是集中在肿瘤、骨科等专科医院。因公司利润基数并不大,通过外延式扩张,12-14年有望实现利润高速增长;

维持推荐投资评级。此次并购增厚公司业绩,考虑增发摊薄之后12-14年eps为0.89、1.28、1.60元。公司市值较小,未来成长空间较大,给予推荐投资评级,按13年30倍市盈率给予12个月目标价为38.4元;风险提示:多元化整合和管理风险、并购的时点和标的存不确定性

申请时请注明股票名称