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新华医疗:新版GMP推动快速增长,配股完成

发布时间:2012-05-07    研究机构:天相投资

2012年一季度,公司实现营业收入6.36亿元,同比增长37.94%;营业利润4217.3万元,同比增长55.05%;归属母公司所有者净利润3497.22万元,同比增长53.34%;基本每股收益0.26元。

新版GMP推动器械销售快速增长。因2011年3月起,开始实行新版GMP认证。新版GMP对制药企业的生产环境及洁净程度提出了更高的要求,公司核心产品感控设备在此机遇下订单大幅增加,产销两旺,收入实现大幅增长。同时,新业务消毒中心和洁净手术室整体解决方案也进展良好。医疗器械业务保持30%以上快速增长。

因毛利率较低的医药商业业务增加,公司综合毛利率同比下降1.05个百分点,到21.70%。同期,公司期间费用控制较好,在销售收入大增的带动下同比下降1.74个百分点。

外延式扩张延伸产品链。2010年-2011年公司先后收购上海泰美、北京威泰科及上海天清生物材料,外延式扩张延伸产品链。上海泰美主营骨科器械、北京威泰科主营临床诊断器械;上海天清生物材料主营医用可吸收缝合线、牙周再生片、神经导管等产品;进入外科手术器械、及生物高分子医药耗材领域。未来公司在口腔设备、检测设备、生物耗材等新产品有望成为公司新的利润增长点。

感控设备仍将快增,新业务前景可观。公司的感控设备正处在景气高点,由于国家加大对基层医院的建设投入及新版GMP要求制药企业在2015年之前必须完成改造,无菌药物企业更是要在2013年之前完成改造。预计此业务近二年有望实现爆发式增长,增速可维持在30%-40%。X射线诊断设备、大输液生产线等设备也将保持较快增长。新业务消毒中心和数字一体化手术室工程、口腔设备及耗材生产线尚处于起步阶段,新业务将成为推动公司利润增长的动力。

配股项目再增主业。2012年4月公司进行配股,以配股价格5.66元/股,配售39,659,136股,募集资金621,062,069.76元。本次募集资金主要投向:手术室工程及设备;低温灭菌器及耗材;口腔设备及耗材三个产业化项目及在北京和上海设立研发中心和补充流动资金。

盈利预测及评级。预计公司2012、2013年EPS分别为0.87元和1.15元,最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为31倍和24倍。目前估值合理,维持“增持”的投资评级。

风险提示:1)原材料价格大幅上涨2)新业务进展低于预期。

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