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医药生物行业:国内血液透析行业专题报告

发布时间:2016-11-21    研究机构:华创证券

事项

目前治疗终末期肾病的首选方案是血液透析,我国终末期肾病患者约200万,而透析人数只有30万左右,市场潜力巨大。随着大病医保在各地的落地实施以及政府出台一系列鼓励民营血液透析中心建设的政策,国内血透产业将持续吸引资本投入。本文阐述了血透治疗的原理、优势、国内外发展现状,重点分析了国内透析行业产业链、医保支付和相关政策,以期给投资者作为参考。

主要观点

1.国内血透比例显著低于国际平均水平,市场潜力巨大

我国成人慢性肾脏发病率高达 10.8%,即有约 1.5 亿人有不同程度的肾功能损害,按照美国约1.5%的慢性肾脏病患者会发展成为终末期肾脏病的比例计算,其中终末期肾病患者约200万,其中只有 34 万患者接受透析治疗,仅占15%,远低于全球平均水平37%和欧美日发达地区水平的75%。按照全球平均治疗率计算,到2020年,我国血透市场将达到750亿。

2.相关政策逐步落地,国内血透行业将迎来高速发展

血透治疗平均费用超过10万/年,在过去成为患者严重的经济负担。随着血透治疗列入大病医保并在各地执行,多数地区报销标准已经达到80-90%,费用不再是患者治疗的限制因素;同时由于治疗需求远远未被满足,国家发布血透中心建设标准并在部分省份试点独立血透中心建设。这些政策都表明血透行业将进入高速发展阶段。

3. 国内血透行业由外资主导,国内公司刚刚起步

在血透产业链中技术壁垒最高的透析机和透析器均被外资企业垄断,国内公司在管路、透析药品、透析液等耗材领域能分得一些市场。国内公司在该行业的发展之路一是打包提供透析设备、耗材给医疗机构,通过持续销售耗材盈利,例如威高股份;二是与医院共建或建设独立血透中心,形成像DaVita那样的连锁透析集团。

4. 投资建议

我们看好围绕血液透析开展的产品和服务领域,具有长期投资价值。相关公司:宝莱特、威高股份、新华医疗(600587)和常山药业等。

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